Giá than cốc liên tục suy yếu, dẫn đầu sự sụt giảm của toàn bộ ngành kim loại đen nhưng phạm vi vẫn hạn chế. Sự sụt giảm lần này không phải do sự sụp đổ đột ngột về nhu cầu, mà là do sự nới lỏng cung vốn đã chặt chẽ trước đó hỗ trợ thị trường.
Trong ngày 12/11, thị trường các mặt hàng đều ghi nhận sắc đỏ, trong đó than cốc và than mỡ là những yếu tố chính thúc đẩy đợt điều chỉnh này. Hợp đồng tương lai than cốc giảm 1,91%, với khối lượng giao dịch tăng vọt lên 556.000 lô. Sự sụt giảm với khối lượng giao dịch lớn này cho thấy các vị thế mua đang được chủ động thoát ra và sự phân kỳ thị trường gia tăng, chứ không phải là sự giảm dần với khối lượng giao dịch thấp.
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm giá than cốc nằm ở phía cung do sự phục hồi liên tục của hoạt động thông quan tại các cảng than của Mông Cổ, việc dần dần tăng sản lượng, cùng với sự phục hồi nhẹ của sản lượng tại các khu vực sản xuất chính trong nước, đã dẫn đến sự điều chỉnh liên tục trong kỳ vọng thị trường về tình trạng nguồn cung khan hiếm trước đây. Mặt khác, than cốc lại bị kẹt ở giữa. Sự sụt giảm giá than cốc ở khâu đầu nguồn đang kéo theo chi phí giảm xuống, trong khi các nhà máy thép ở khâu cuối nguồn liên tục gây áp lực lên giá cả. Bị kẹp giữa hai phía, than cốc chỉ có thể từ từ theo kịp xu hướng giảm giá nguyên liệu thô và khó có thể vượt ra khỏi phạm vi giá hiện tại của nó.
Trong khi sự sụt giảm giá tương lai có thể bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường, thì diễn biến của thị trường giao ngay lại dễ dự đoán hơn. Sự kiện quan trọng nhất trong ngành hiện nay là đợt giảm giá than cốc lần thứ ba. Các nhà máy thép lớn ở Đường Sơn đã giảm giá than cốc từ 50-55 nhân dân tệ/tấn, có hiệu lực từ nửa đêm ngày 13/11. Việc giảm giá được dự đoán trước sắp thành hiện thực, và giá giao ngay đang chuẩn bị cho một đợt giảm giá nữa.
Lý do cơ bản đằng sau áp lực giảm giá của các nhà máy thép xuất phát từ chính áp lực lợi nhuận của họ. Hiện tại, biên lợi nhuận của các nhà máy thép chỉ đạt 11,26%, hầu hết các công ty đều hoạt động thua lỗ hoặc chỉ thu được lợi nhuận rất ít, và sản lượng gang thô hàng ngày giảm xuống còn 2,3069 triệu tấn. Do thiếu biên lợi nhuận, các nhà máy thép có mong muốn kiên quyết và bền bỉ trong việc kìm hãm giá nguyên liệu đầu vào. Đối với các nhà máy luyện cốc, tình hình hiện tại là áp lực từ cả hai phía: mặc dù giá than cốc đã giảm, nhưng mức giảm không đáng kể như giá than cốc nguyên chất, liên tục làm giảm lợi nhuận của ngành luyện cốc. Nhiều nhà máy luyện cốc đã rơi vào tình trạng thua lỗ, động lực sản xuất đang suy yếu, và có khả năng phải giảm công suất hoạt động.
Giá than cốc giao ngay đồng thời suy yếu. Sau khi nhập khẩu than từ Mông Cổ tăng, tâm lý nhà đầu tư chuyển sang xu hướng giảm giá, các phiên đấu giá trực tuyến chứng kiến sự gia tăng các lô hàng không bán được và giá giao dịch tiếp tục giảm, cho thấy ý định tích trữ đang giảm đáng kể. Giá giao ngay trong nước tại các khu vực sản xuất chính vẫn tương đối ổn định, nhưng các nhà máy luyện cốc ở khâu hạ nguồn đã chuyển chiến lược mua hàng sang bổ sung hàng theo nhu cầu, việc tích trữ quy mô lớn về cơ bản đã biến mất, tốc độ thu mua chậm lại, các giao dịch giao ngay suy yếu và niềm tin của người bán trong việc duy trì giá cả dần giảm sút, khiến thị trường chuyển từ thị trường người bán sang thị trường người mua.
Toàn bộ thị trường than hiện đang trong tình trạng giằng co giữa nguồn cung phục hồi và nhu cầu suy yếu. Xu hướng giảm nguồn cung than cốc là biến số lớn nhất ở giai đoạn này, với việc tiếp tục bổ sung nguồn cung tại các cảng và tốc độ cung cấp ổn định từ các mỏ than trong nước, nâng cao mức cung tổng thể. Tuy nhiên, về phía cầu, tổn thất cao trong ngành công nghiệp luyện cốc đang hạn chế hoạt động của các nhà máy luyện cốc, dẫn đến việc họ ít sẵn lòng chủ động bổ sung hàng tồn kho. Việc thu mua chủ yếu dựa trên nhu cầu trước mắt, khiến khó có thể thấy sự tăng giá đột biến do việc tập trung bổ sung hàng tồn kho.
Các nhà máy thép liên tục tăng giảm giá dựa trên lợi nhuận và doanh số bán sản phẩm hoàn thiện của riêng họ, khiến các nhà máy luyện cốc có sức mạnh thương lượng yếu. Họ phần lớn buộc phải chấp nhận những đợt giảm giá này, ưu tiên doanh số hơn là duy trì giá. Sự khác biệt đáng kể giữa các vùng cũng đã xuất hiện, với các nhà máy luyện cốc gần các nhà máy thép hơn phải chịu áp lực bán hàng lớn hơn, trong khi dòng chảy hàng hóa từ các khoảng cách xa hơn bị chậm lại, dẫn đến khoảng cách giá cả giữa các vùng ngày càng mở rộng. Đồng thời, lượng hàng tồn kho của các nhà máy luyện cốc đang tích lũy dần. Mặc dù khủng hoảng tồn kho cao chưa xảy ra, nhưng việc giảm hàng tồn kho đã trở nên khó khăn hơn đáng kể. Nếu các nhà máy thép tiếp tục gây áp lực lên giá cả, các nhà máy luyện cốc có thể sẽ phải nhượng bộ về giá để giải phóng hàng tồn kho.
Tâm lý trong lĩnh vực thương mại khá thận trọng, hầu như không có hoạt động tích trữ đầu cơ. Cho dù là than cốc hay than luyện cốc, hầu hết các nhà giao dịch trung gian đều duy trì mức tồn kho thấp, tập trung vào các giao dịch mua bán nhanh chóng và không muốn mạo hiểm đặt cược vào sự phục hồi ở mức giá hiện tại. Các nhà đầu tư phần lớn đang đứng ngoài cuộc, thiếu động lực để chủ động đẩy giá lên. Trừ khi có những gián đoạn đáng kể về phía nguồn cung, giá giao ngay sẽ khó có thể duy trì đà tăng.
Trong ngắn hạn (một đến hai tuần tới), dự kiến xu hướng sẽ yếu và biến động. Vòng giảm giá than cốc thứ ba sẽ có hiệu lực vào nửa đêm nay. Xu hướng giảm nhập khẩu than Mông Cổ và sự phục hồi sản xuất trong nước vẫn không thay đổi. Sự phục hồi thiếu động lực, nhưng sự suy giảm mạnh cũng cần những tác nhân tiêu cực mới. Triển vọng yếu và biến động phù hợp hơn trong ngắn hạn.
Trong trung hạn (cuối tháng 11 đến tháng 12), xu hướng thị trường sẽ được quyết định bởi hai biến số cốt lõi. Thứ nhất, liệu nguồn cung than cốc dồi dào có thể tiếp tục hay không. Nếu khối lượng hàng hóa tại cảng tiếp tục tăng và sản lượng trong nước tiếp tục phục hồi, giá sẽ giảm.
Thứ hai, lợi nhuận của các nhà máy gang thép. Nếu giao dịch thép thành phẩm phục hồi nhẹ và giá gang ngừng giảm và bắt đầu tăng, các nhà máy thép sẽ giảm áp lực giảm giá, và kỳ vọng về đợt giảm giá than cốc thứ tư sẽ giảm bớt, tạo cơ hội cho sự phục hồi theo từng giai đoạn của giá than cốc. Ngược lại, nếu nhu cầu của người tiêu dùng cuối cùng tiếp tục suy yếu và giá gang tiếp tục giảm, lợi nhuận của các nhà máy luyện cốc sẽ bị thu hẹp hơn nữa, có khả năng dẫn đến việc cắt giảm sản lượng chủ động, điều này sau đó sẽ hỗ trợ giá than cốc.
Tóm lại, triển vọng ngắn hạn đối than cốc dự kiến sẽ vẫn yếu.