Vào ngày 15 tháng 5, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đưa ra tín hiệu quan trọng về việc xem xét lại khung chính sách tiền tệ năm 2020, đặc biệt là các diễn đạt liên quan đến "thiếu hụt việc làm" và "mục tiêu lạm phát trung bình".

Ông Powell cho rằng môi trường lạm phát, mức lãi suất trung tâm và tính phù hợp của các công cụ chính sách đã thay đổi đáng kể, đòi hỏi phải đánh giá lại các diễn đạt chính sách và mục tiêu lạm phát để đối phó với các cú sốc cung gia tăng và sự bất ổn chính sách.

Giới phân tích nhận định rằng khung chính sách năm 2020 dựa trên môi trường "ba thấp" (lạm phát thấp, thất nghiệp thấp, tăng trưởng thấp), khi Fed thiết kế mục tiêu lạm phát trung bình và chú trọng hơn vào hỗ trợ việc làm, chấp nhận một mức lạm phát nhất định. Tuy nhiên, hiện tại Mỹ đối mặt với môi trường "ba cao" (lãi suất cao, tăng trưởng cao, lạm phát cao). Điều này có thể có nghĩa là Fed sẽ chú trọng hơn đến rủi ro lạm phát gia tăng, không còn đơn phương nhấn mạnh thách thức "thiếu hụt việc làm", và duy trì tính linh hoạt trong chính sách.

Việc điều chỉnh khung chính sách có thể đồng nghĩa với việc Fed sẽ thay đổi cách cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Trong bối cảnh lạm phát cao, việc liên tục kích thích việc làm có thể làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát. Thay vì chỉ quan tâm đến "thiếu hụt việc làm" (một xu hướng chính sách nới lỏng), Fed có thể quay trở lại chú trọng đến "sai lệch việc làm". Điều này cho phép Fed thắt chặt hơn nếu thị trường việc làm quá nóng để ngăn chặn rủi ro lạm phát tăng.

Mặc dù Fed vẫn cam kết đưa lạm phát về mục tiêu 2%, việc điều chỉnh khung chính sách ngụ ý rằng Fed không cần lạm phát phải thấp hơn 2% để bù đắp mức lạm phát cao gần đây. Tuy nhiên, nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm nhanh do các cú sốc mà lạm phát vẫn không hạ nhiệt, Fed có thể nới lỏng chính sách ở mức độ vừa phải.

Các nhà phân tích cho rằng việc chính sách thuế quan gần đây được nới lỏng sẽ làm giảm bớt lo ngại của Fed về việc làm và nguy cơ suy thoái, từ đó khiến Fed tập trung hơn vào rủi ro lạm phát. Điều này có nghĩa là Fed có thể sẽ tiếp tục chờ đợi các dữ liệu lạm phát rõ ràng hơn.

Nhiều quan chức Fed gần đây cho rằng việc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất phòng ngừa là "không hợp thời điểm". Họ cho rằng sự kiên cường của dữ liệu kinh tế cho phép Fed kiên nhẫn chờ đợi thêm bằng chứng về tác động của chính sách thuế quan. Lạm phát, đặc biệt là dịch vụ phi nhà ở, vẫn còn áp lực tăng.

Các ngân hàng đầu tư lớn tại Phố Wall phổ biến kỳ vọng rằng xu hướng tăng giá do chính sách thuế quan sẽ rõ ràng hơn trong 2-3 tháng tới, và hành động cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ bị trì hoãn thêm. Các dự báo cụ thể về thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên của các ngân hàng khác nhau (Goldman Sachs, Citigroup, Barclays) đều lùi lại so với dự báo trước đó.

Một số phân tích cho rằng áp lực tăng giá hàng nhập khẩu của Mỹ vẫn tồn tại do thuế suất (so với năm ngoái) và đồng USD mất giá, và tác động lạm phát có thể xuất hiện muộn do các doanh nghiệp đã tích trữ tồn kho trước đó. Dữ liệu lạm phát tháng 4 có thể là mức thấp nhất trong năm.

Trong bối cảnh Fed chú trọng hơn vào lạm phát hiện tại, các nhà phân tích dự đoán Fed sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, dự kiến sẽ bắt đầu vào quý 4, với biên độ cắt giảm trong năm nay dưới 50 điểm cơ bản.